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Gastar más y ahorrar menos, el nuevo modelo económico de China

Las claves:

  • La tasa de crecimiento económico de China este año, 2.8%, se quedará atrás del resto de Asia por primera vez desde 1990
  • las vulnerabilidades a largo plazo se derivan del cráter del mercado inmobiliario y el creciente estrés en las finanzas de los gobiernos locales
  • las sanciones de Estados Unidos sobre el comercio y la tecnología podrían afectar su competitividad con el tiempo
  • la solución es que China apunte a impulsar el gasto del consumidor
  • Pero, el altísimo nivel de ahorro de los hogares chinos es una de las razones detrás de la alta tasa bruta de ahorro nacional de China
  • Si China quiere poner el crecimiento sobre una base más sostenible, necesita empoderar a sus consumidores

La tasa de crecimiento económico de China este año se quedará atrás del resto de Asia por primera vez desde 1990. Este pronóstico del Banco Mundial, si se materializa, no solo señala un enfriamiento en la creación de riqueza global. Con el presidente Xi Jinping listo para ser ungido a un tercer mandato por un congreso del Partido Comunista a partir del próximo fin de semana, también desafía a Beijing a encontrar nuevas fuentes de propulsión para la segunda economía más grande del mundo.

China ha sufrido desaceleraciones en el pasado, pero esta vez sus problemas definitorios son estructurales. Aunque las controvertidas políticas de “cero Covid” del país han asestado un duro golpe, las vulnerabilidades a largo plazo se derivan del cráter del mercado inmobiliario y el creciente estrés en las finanzas de los gobiernos locales. Incluso después de un esperado repunte post-Covid, es probable que estos lastres en la economía persistan. Se ven acentuados por una sociedad que envejece rápidamente y una tasa de natalidad que se ha desplomado en aproximadamente un 45 por ciento entre 2012 y 2021.

Del mismo modo, un reflujo en las vastas mareas de migración rural-urbana que alimentaron el auge manufacturero de China está marchitando el ímpetu detrás de la construcción de la ciudad.

La ineficiencia en la asignación de capital está disminuyendo los rendimientos del despliegue de un vasto conjunto de ahorros nacionales.

Y si bien el papel de China en el comercio internacional sigue siendo fuerte, las sanciones de Estados Unidos sobre el comercio y la tecnología podrían afectar su competitividad con el tiempo. Todos estos problemas son, hasta cierto punto, estructurales. Presagian un futuro económico que puede ser muy diferente de las últimas tres décadas de China.

Si se confirma el pronóstico del Banco Mundial de un crecimiento del 2,8 por ciento este año, representará una fuerte reducción del objetivo oficial de Beijing del 5,5 por ciento. También podría presagiar tasas de crecimiento significativamente más lentas a largo plazo.

La sabiduría convencional ha sido durante mucho tiempo que la solución es que China apunte a impulsar el gasto del consumidor. Hacer eso requerirá una mayor redistribución a los hogares más pobres y de ingresos medios, dejándolos con más ingresos disponibles para gastar en sí mismos, en parte reduciendo los factores que los impulsan a ahorrar una gran parte de sus ingresos.

El altísimo nivel de ahorro de los hogares chinos es una de las razones detrás de la alta tasa bruta de ahorro nacional de China, que se sitúa en el 44 por ciento del producto interno bruto, en comparación con el promedio de la OCDE de 22,5 por ciento.

Los motivos que llevan a las familias a alejarse más que en casi cualquier otro país de la tierra son reveladores. La ruptura de la economía estatal a fines de la década de 1980 rompió un “tazón de arroz de hierro” de vivienda, atención médica, pensiones y otros beneficios, inculcando una sensación de inseguridad.

Los cientos de millones de trabajadores que han migrado de las granjas a las fábricas en las últimas décadas no califican para los beneficios de bienestar de la ciudad, lo que los obliga a ahorrar.

La política del hijo único, introducida a partir de la década de 1980, significaba que los padres no podían esperar depender de una familia extendida en la vejez.

Estas tensiones, combinadas con pensiones estatales con fondos insuficientes y los costos en espiral de la educación y los tratamientos médicos (exacerbados por la corrupción hospitalaria), refuerzan una mentalidad de ahorro.

Esto está reduciendo el gasto del consumidor, especialmente cuando la mayoría de los valores de los activos están cayendo junto con los precios de las propiedades y los índices bursátiles. La construcción de un sistema financiero más sofisticado podría garantizar que incluso una cantidad menos gigantesca de ahorros financiaría inversiones más productivas.

Si China quiere poner el crecimiento sobre una base más sostenible, necesita empoderar a sus consumidores. En particular, Beijing debería asignar fuertes transferencias fiscales a los fondos de pensiones estatales tanto para los habitantes de las ciudades como para los rurales. Esto costará mucho. Pero si Xi se toma en serio la creación de “prosperidad común” para las generaciones futuras, debería convertirlo en una prioridad.

 

Fuente: Tim Clissold- Financial Times

Foto de Owen Cannon en Unsplash

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